Belgische overnamemarkt trekt weer aan, blijkt uit nationale M&A survey

Na enkele moeilijkere jaren zit de markt voor fusies en overnames in België weer in de lift. Dat blijkt uit de jongste editie van de nationale M&A Survey. Private equity beschikt nog altijd over aanzienlijke middelen en ook family offices manifesteren zich nadrukkelijk als investeerders. Tegelijk maken geopolitieke onzekerheid en gewijzigde financieringsvoorwaarden kopers selectiever. De M&A-specialisten van advocatenkantoor Andersen in Belgium geven tekst en uitleg.

De M&A Survey 2026, een initiatief van Contrast, waaraan Andersen in Belgium meewerkte, analyseerde de Belgische markt van bedrijfsovernames en fusies tussen 2020 en de eerste helft van 2025. In totaal werden 506 transacties onderzocht, samen goed voor een waarde van meer dan 28 miljard euro. Het gaat uitsluitend om deals waarbij een koper via een aandelenovereenkomst een meerderheidsbelang verwerft in een niet-beursgenoteerde Belgische onderneming.

Evoluties sinds 2004

“De eerste editie van het onderzoek dateert al van 2004. Sommige praktijken zijn in die ruim twintig jaar uitgegroeid tot vaste onderdelen van vrijwel iedere overname”, weet Dirk Clarysse, die al vele jaren in M&A actief is. “Intentieverklaringen (LOI) en geheimhoudingsovereenkomsten (NDA) zijn vandaag gemeengoed, net zoals afspraken over concurrentie en afwerving. Ook verklaringen en garanties en mechanismen die de aansprakelijkheid van verkopers afbakenen, zijn sterk ingeburgerd.”

Toch ziet een deal er vandaag behoorlijk anders uit dan 20 jaar geleden. “De impact van digitale toepassingen op de informatie-uitwisseling is immens”, stelt Tom De Koster. “Bij vrijwel alle transacties wordt tegenwoordig met een virtuele dataroom gewerkt en vaak worden ook de transactiedocumenten elektronisch ondertekend. Daarnaast wint vendor due diligence terrein, vooral bij grotere transacties die via een competitief verkoopproces verlopen. Ook specifieke vrijwaringsbepalingen worden vaker opgenomen naast de klassieke verklaringen en garanties.”

Minder veilingen, andere betalingsafspraken

In vergelijking met de vorige M&A survey, die de periode 2016-2020 onderzocht, vallen enkele verschuivingen op. Dirk Clarysse: “Transacties worden minder vaak voorafgegaan door concurrerende veilingen. Ook de trend van gedeeltelijk uitgestelde betalingen van de aankoopprijs en zwaar doorwegende earn-out regelingen lijkt te keren. Tegelijk raakt het steeds meer ingeburgerd dat verkopers tussen de ondertekening en de effectieve afronding van een deal nog bijkomende of bijgewerkte informatie kunnen verschaffen. Die praktijk was al langer courant bij grotere transacties en sijpelt nu verder door in de markt.”

Voor ondernemers en hun adviseurs zijn dergelijke inzichten meer dan statistiek. Ze bieden een referentiekader tijdens onderhandelingen. “De survey toont wat gebruikelijk en redelijk is en welke evoluties zich voordoen”, geeft Koen De Puydt aan. “Het is een benchmark die bedrijven en adviseurs helpt om contracten te optimaliseren. Als advocaat kunnen we ook aftoetsen of wat wij in onze praktijk vaststellen en voorstellen marktconform en gangbaar is.”

Heropleving van de markt

Bij Andersen in Belgium merken de experts intussen dat de M&A-markt sinds 2025 weer opleeft. “Kopers en private equity leken vorig jaar weer meer vertrouwen te hebben dan in 2023 en 2024, wat zich vertaalde in meer investeringen en transacties. Die trend lijkt zich ook in 2026 voort te zetten”, weet Tom De Koster.

Wat de investeerders betreft, blijven private equity en family offices volgens Andersen de belangrijkste motor achter de Belgische overnamemarkt. “PE-fondsen beschikken nog steeds over veel kapitaal en zoeken geschikte investeringen. Daarnaast worden family offices zichtbaarder. Waar zij vroeger veelal via private equity- of vastgoedfondsen investeerden, nemen ze steeds vaker rechtstreekse participaties in bedrijven of realiseren ze zelf overnames. Zo sparen ze een pak kosten uit en zijn ze rechtstreeks betrokken”, aldus Koen De Puydt.

Tegelijk is de context waarin die deals tot stand komen veranderd. Internationale handelsspanningen, invoertarieven en risico’s rond defensie en cyberveiligheid krijgen bijvoorbeeld meer aandacht tijdens een due diligence. Ook de financieringsvoorwaarden zijn niet meer dezelfde als vijf jaar geleden. “Investeerders zijn selectiever geworden”, stelt Tom De Koster. “Beslissingstermijnen worden langer en in bepaalde sectoren is de due diligence veel intenser. De onderhandelingen worden complexer en vergen dus meer tijd.”

Een overname is meer dan een contract

Andersen in Belgium begeleidt cliënten doorheen die complexiteit gedurende het volledige transactionele en contractuele proces, van de eerste onderhandelingen en voorovereenkomsten tot de redactie en ondertekening van de uiteindelijke overeenkomsten. “Wij zijn niet alleen de traditionele probleemoplosser wanneer een juridisch conflict ontstaat”, zegt Dirk Clarysse. “Wij worden graag vroeg in het traject betrokken, zodat we proactief kunnen werken. Door een dossier tijdig en strategisch goed voor te bereiden, maken we vaak een groot verschil.”

Het kantoor combineert daarvoor expertise in onder meer vennootschapsrecht en M&A, commercieel recht, fiscaliteit, arbeidsrecht, vastgoed en administratief recht. “Onze aanpak is multidisciplinair, pragmatisch en proactief”, merkt Koen De Puydt op. “Het doel blijft om tot duurzame en vooral werkbare zakelijke oplossingen te komen.” Daarvoor kan het Belgische kantoor ook terugvallen op het internationale Andersen-netwerk, dat wereldwijd ongeveer 17.000 juridische en fiscale professionals in meer dan 170 landen samenbrengt.